Ready to Exhale in the Cannabis Sector

[Todd Harrison is the CIO and co-founder of CB1 Capital and a columnist for Investopedia. The views expressed herein are those of the author and do not necessarily reflect the views of Investopedia.]

After a heartbreaking fall rally, global cannabis stocks paused for a refresh in December as Georgia’s Senate runoff — and its historic ramifications — loomed large. It was a well-deserved respite after a remarkable recovery for the cannabis industry, which started 2020 struggling for its existential identity and ended up adjusting its wide sails for The Perfect Storm.

I will not honor the previous destruction – the 92% drop in the Bloomberg Intelligence Global Cannabis Competitive Peers Index from January 2018 to March 2020 – except to amplify the fact that the barren landscape that existed before this secular bull was devoid of speculation. It’s not like people may sold their assets; after Pershing terminated cannabis-related titles in December 2019, most were strength for sale, and many never returned.

A wise man once said to deliver good news in doses and bad news at once, and I was reminded of this when I reflected on the past year. The conditional elements of the new cannabis normal and the headwinds that will apparently drive the industry forward unfolded in slow motion, piling the cumulative positives on top of each other until the recognition point arrived in early January.

To recap the winds of change:

1. COVID-19[FEMININE: Comme indiqué en juin, nous nous attendons à ce qu’une vague d’États légalisent le cannabis pour réparer leurs budgets cassés, et de nouveaux emplois seront nécessaires pour remplacer ceux perdus à cause du virus.L’industrie américaine du cannabis occupe une position unique à ces deux égards, avec des milliards de recettes fiscales et des millions d’emplois en plus des 300 000 employés américains du cannabis déjà en poste (dont aucun n’est inclus dans les statistiques du BLS).

2. Justice sociale: Le mouvement Black Lives Matter a révélé l’échec de la guerre contre la drogue pour ce qu’elle était : un outil de racisme. Quiconque a étudié l’histoire de la plante sait que la «marihuana» a été transformée en mécanisme d’immigration pour empêcher les Mexicains d’entrer au Texas il y a un siècle, et qu’elle est utilisée depuis pour cibler les personnes de couleur. Cela va se dérouler, heureusement, même s’il reste encore beaucoup à faire.

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3. Initiatives au niveau de l’État: La table rase dans le New Jersey (usage adulte), l’Arizona (usage adulte), le Montana (usage adulte), le Dakota du Sud (usage adulte et médical) et le Mississippi (usage médical) était aussi déséquilibré que décisif. Plus de 16 millions de nouveaux clients seront ajoutés au marché adressable total (TAM) et bientôt, un Américain sur trois, soit 109 millions de personnes, vivra dans un État où la consommation de cannabis par des adultes est légale.

4. Le Sénat américain : Gardant le meilleur pour la fin, l’ancêtre de tous les catalyseurs du cannabis est arrivé lorsque deux sénateurs démocrates ont balayé les ruissellements de Géorgie et complété une improbable vague bleue. Bien que d’autres industries puissent bénéficier de ce changement sismique, aucune n’a les arbitrages réglementaires superposés aux multiples de « croissance @ valeur », que nous prévoyons de réévaluer à mesure que les professionnels facilitent des marchés plus efficaces.

Alors, et maintenant ?

Avant le deuxième tour de Géorgie, notre stratégie était simple :

Balayage bleu : démocratiser notre exposition au cannabis aux États-Unis à travers la moitié arrière du totem MSO et barrer le FANG contre les oubliés. D’un côté, empiler les leaders qui attireront les capitaux institutionnels et de l’autre, les noms de deuxième et troisième niveaux qui pourraient avoir plus de bêta. Laissons le Canada courir mais Commerceem du côté long / bilatéral, tout en investissant dans les opérateurs américains / en négociant autour des positions principales.

Le GOP conserve le Sénat : biaiser vers les nantis (noms de type FANG) à mesure que l’oligopole s’agrandit douves tout en se rappelant que le cannabis américain aura une grande année, quoi qu’il arrive. Entre l’adoption imminente de la côte est, le Cole Memo mis à jour, BANQUE SÛRE, ces multiples mal évalués et l’augmentation du TAM, nous pensions que 2021 allait être solide quoi qu’il arrive ; maintenant, ça pourrait être spécial.

Alors que les résultats de la Géorgie se cristallisaient, nous avons parlé à plusieurs gestionnaires de fonds qui rongeaient leur frein pour acheter du cannabis américain ; et c’est là que ça devient intéressant parce qu’il y a beaucoup plus d’institutions que de listes de cannabis de qualité aux États-Unis. Alors qu’il y a plus d’offre à l’horizon – augmentations de capital et nouvelles émissions – nous nous rappelons qu’à quelques exceptions près, les institutions n’ont pas encore acheté une seule action.

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Nous avons récemment proposé, lors de la discussion sur le cannabis américain, que les investisseurs devraient venir pour les fondamentaux, rester pour les arbitrages réglementaires et attendre, juste attendre, jusqu’à ce que le les barbares font irruption à travers ces portes. Une fois que les sociétés de cannabis américaines seront en mesure d’accéder à des capitaux pour alimenter leur courbe de croissance, et une fois qu’elles seront cotées sur les bourses américaines, la migration sera en cours et cette classe d’actifs deviendra un moteur économique.

Cela est désormais intégré dans le prix, comme en témoignent le rallye début janvier des actions américaines du cannabis et la flambée des US Cannabis ETF MSOS (NYSE : MSOS), que nous conseillons. Lancé le 2 septembre, les actifs sous gestion (AUM) de MSOS s’élevaient à 524 millions de dollars le 14 janviere en tant qu’individus, les hedge funds et les family offices ont commencé à intégrer le secteur. Ce n’est que le début car les gens restent ignorants des immenses opportunités et considèrent le cannabis comme un lubrifiant social plutôt qu’à travers le prisme du bien-être.

Nous avons l’intention d’investir aux États-Unis et de faire du commerce avec le Canada, à l’exception de Fermes villageoises (NASDAQ : VFF), qui est notre seul noyau canadien. Pourtant, nous avons trouvé curieux que les producteurs canadiens autorisés (LP) aient vu plus de bêta à la hausse en réponse aux résultats du Sénat américain que les opérateurs multi-états américains (MSO) qui en bénéficieront directement. Nous attribuons cela à plusieurs dynamiques :

  1. De plus grands imbéciles, parmi lesquels il y en a beaucoup, qui pensent en fait que les disques vinyles canadiens = exposition aux États-Unis.
  2. Véhicules de sympathie liquides pour les fonds spéculatifs et les institutions qui n’ont pas encore accès aux noms américains.
  3. Un troisième dérivé lu sur les opportunités transfrontalières et internationales.
  4. Les fondamentaux canadiens ont augmenté de « blech ! » à ‘meh.’ (de quoi sont faits les fonds).
  5. Couverture courte (intérêt court en baisse considérablement par rapport aux sommets mais toujours un facteur)

Alors qu’un chœur croissant de chuchotements spécule que le prochain projet de loi de secours, vraisemblablement The Heroes Act, inclura un langage favorable au cannabis, nous sommes moins préoccupés par le timing et plus concentrés sur le positionnement du marché hors-jeu. SAFE Banking, l’abrogation de 280E et le langage de la sphère de sécurité pour les marchés des capitaux devraient tous avoir lieu, créant une asymétrie risque-récompense dans ces premières étapes de découverte des prix.

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Enfin, je voudrais noter que dans ce spectre politique fragile, la division 50-50 du Sénat devrait aider à atténuer les programmes radicaux, qu’il s’agisse d’une politique plus large ou du taux et du rythme de la réforme du cannabis. Cela devrait être de bon augure pour l’adoption de réglementations par étapes afin de protéger les droits des États et d’intégrer d’importantes initiatives de justice sociale. Une ville alphabétique d’agences de régulation pimentera le récit, et il y a bien sûr un marché plus large et un risque socio-économique, mais si je peux être franc : c’est la meilleure configuration que j’aie jamais vue.

Je nuancerai mon enthousiasme en disant ceci : dans la première phase, où nous en sommes actuellement, ce sera l’étape « tirer des poissons dans un tonneau » du rallye et tout le monde se sentira intelligent. La phase II sera la phase de jugement ; qui sont les bons intendants du capital et qui sont des poseurs essayant de monter à bord de la prochaine meilleure chose ? Les marchés sont efficaces, ce qui sera un allié féroce lors de la réévaluation à la hausse de l’industrie américaine du cannabis et une leçon d’humilité pour ceux qui ne peuvent pas s’adapter, livrer et évoluer avec les meilleures pratiques.

Si tous les mouvements du marché sont caractérisés par trois phases, nous voyons cela se jouer en temps réel. La fin historique de la guerre contre la drogue sera l’épitaphe de le déni. L’institutionnel migration créera une centrale industrielle ; et la prochaine vague de recherche mondiale démontrera une agilité efficace qui éclairera un halo au sommet de toute la courbe des consommateurs, en tant qu’adoptants en fin de cycle panique pour s’investir.

Certains d’entre vous n’ont peut-être aucune idée de ce dont je parle, j’en suis sûr. Mais ne vous inquiétez pas, vous le ferez un jour.

[CB-1 holds a position in VFF, and served as an advisor to MSOS]

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