Hedge Fund Due Diligence

Vous songez à acheter dans un fonds spéculatif? Une fois par fonds de couverture a été choisi pour une évaluation plus approfondie, la première étape de la vérifications nécessaires processus est la phase de collecte d’informations. Les informations peuvent être obtenues auprès du gestionnaire de fonds spéculatifs ou de sources tierces, selon le type d’informations et le niveau de détail requis.

Dans la plupart des cas, lorsqu’il demande des informations à un gestionnaire de fonds spéculatifs, un investisseur doit être en mesure de s’identifier en tant qu’investisseur qualifié ou conseiller en placement enregistré (RIA). Cette exigence devient également obligatoire pour obtenir des informations auprès de nombreuses sources tierces. Certains gestionnaires de fonds spéculatifs exigent aussi peu qu’un document signé indiquant que l’investisseur atteste de leur investisseur accrédité statut, tandis que d’autres peuvent aller jusqu’à demander des états financiers personnels. En d’autres termes, vous ne pouvez pas enquêter attentivement sur un fonds spéculatif à moins d’avoir les ressources nécessaires pour y investir. En supposant que vous disposiez des ressources et de l’expérience nécessaires pour investir dans un fonds spéculatif, il est important de faire preuve de diligence raisonnable pour vous assurer que vous re mettre votre argent dans l’endroit le plus productif possible. Découvrez ce que vous devez savoir pour prendre votre décision et où trouver cette information.

Tous les investisseurs doivent faire preuve de diligence raisonnable avant d’effectuer un investissement, c’est-à-dire collecter et analyser avec soin les informations sur l’investissement et ses risques.

Points clés à retenir

  • La diligence raisonnable est particulièrement importante lorsque l’on envisage un investissement dans un fonds spéculatif, car les fonds spéculatifs ont tendance à être plus complexes et opaques que les investissements ordinaires tout en étant moins surveillés par la réglementation.
  • Demandez des documents clés tels que le pitchbook du fonds, le mandat d’investissement et l’historique des performances.
  • Assurez-vous de comprendre la structure des frais et obtenez de plus amples informations par le biais de conférences téléphoniques avec les gestionnaires de portefeuille ou même rendez-vous au siège du fonds.

Demande de documents

L’un des documents les plus simples à examiner est ce qu’on appelle souvent un pitchbook. Un pitchbook est une présentation qui décrit l’entreprise et sa stratégie de fonds, et fournit souvent des détails sur la stratégie et le processus du gestionnaire, les biographies du personnel de l’entreprise et l’historique des performances.

Le pitchbook est une excellente ressource pour une détermination préliminaire de la nécessité d’une diligence raisonnable à part entière. Jusqu’à présent, une grande partie de ce qu’un investisseur connaît du fonds spéculatif sont des données de performance, de sorte que l’explication détaillée de la stratégie du fonds peut permettre à un investisseur de déterminer s’il s’agit d’un fonds qui vaut la peine d’être poursuivi. Les pitchbooks peuvent varier considérablement d’un hedge fund à l’autre. Certains pitchbooks contiennent une variété d’aides visuelles, comme des graphiques et des tableaux, pour expliquer la stratégie et la méthodologie d’investissement. D’autres peuvent différer dans le niveau de détail fourni, allant de brefs résumés de leur stratégie d’investissement à une discussion des détails du portefeuille et de la position. Une fois examiné, le pitchbook donnera à l’investisseur une description adéquate du fonds.

Si le fonds semble intéressant, un investisseur examinerait alors le notice d’offre et documents de souscription. Les deux sont des documents juridiques, et un investisseur doit porter une attention particulière lors de leur examen. Deux domaines importants à parcourir sont les énoncés objectifs d’investissement et la description des titres dans lesquels le fonds spéculatif est autorisé à investir. Les hedge funds deviennent plus flexibles, ce qui permet d’investir dans des titres en dehors des capacités de base du fonds et des tendances historiques. En autorisant un mandat plus large, les fonds peuvent effectuer des investissements opportunistes dans des secteurs temporairement attractifs ou changer d’orientation lorsque leur style d’investissement n’est plus à la mode. Bien que cela puisse donner à un gestionnaire de fonds spéculatifs plus d’opportunités d’investir, cela pourrait également soulever des problèmes de gestion des risques pour l’investisseur.

Un investisseur doit se sentir à l’aise avec le niveau de flexibilité inhérent au mandat d’investissement.Si un investisseur recherche un arbitrage de fusion gestionnaire de fonds spéculatifs, par exemple, ils doivent se méfier d’un mandat d’investissement qui permet également au gestionnaire de fonds spéculatifs d’investir dans marchandises, contrats à termeou capital-investissement, qui ne sont pas nécessairement des investissements de type arbitrage de fusion. Des mandats d’investissement plus larges peuvent potentiellement modifier les attentes de risque ou de rendement d’un hedge fund et peuvent avoir liquidité conséquences. Méfiez-vous des mandats très larges.

Conditions d’investissement

Un investisseur devrait également revoir les conditions d’investissement. Les conditions d’investissement comprennent investissement minimal les montants, partager des coursconditions tarifaires, rachat termes et délais de préavis, entre autres.

  • Investissement minimal : Non seulement un investisseur peut déterminer les estimations de ses propres montants d’allocation, mais l’investissement minimum peut également donner à un investisseur une idée des types d’investisseurs dans le fonds. Des minimums plus élevés indiquent un plus grand nombre d’investisseurs institutionnels ou particuliers très fortunés par rapport à des minimums inférieurs, ce qui indiquerait un nombre plus élevé d’investisseurs individuels.
  • Catégories d’actions : Certains fonds n’auront qu’un seul classe d’actions. D’autres, cependant, auront plusieurs classes d’actions qui peuvent avoir des conditions d’investissement, des structures de frais ou des mandats d’investissement différents. Il est important de noter que certaines classes d’actions permettent des investissements moins liquides que d’autres classes d’actions.
  • Conditions tarifaires : La norme de l’industrie est “deux et 20.” Cela signifie qu’un fonds facture 2 % des actifs sous gestion (frais de gestion) et 20 % des bénéfices (commission d’intéressement). Les conditions tarifaires doivent également inclure une ligne des hautes eauxqui oblige un fonds spéculatif à dépasser tout sommet antérieur avant de percevoir des frais incitatifs.
  • Conditions de remboursement et période de préavis : Bien que certains fonds permettent des versements mensuels retraitsd’autres n’autoriseront que des rapports trimestriels, semestriels ou annuels rachats. Ces termes ont des implications critiques pour la liquidité et le processus de gestion de portefeuille. Cependant, un investisseur doit évaluer les conditions relatives à la stratégie d’investissement du fonds et déterminer leur compatibilité. Des périodes de rachat peu fréquentes ne sont pas nécessairement un inconvénient, car un investisseur peut préférer s’assurer que des rachats importants et fréquents ne se produiront pas. Certains fonds seront pénalisés par les rachats fréquents des investisseurs.

Conférence téléphonique

Avant une conférence téléphonique, un investisseur doit obtenir toutes les informations dont il a besoin pour prendre une décision d’investissement. Pour préparer une conférence téléphoniqueun investisseur doit effectuer les activités suivantes :

  1. Élaborez une liste de questions pertinentes auxquelles il convient de répondre tout au long du processus de diligence raisonnable.
  2. Assurez-vous de consulter le pitchbook, offrant des notes de service et des données d’analyse des performances. Ces informations serviront de base à une conversation et pourront répondre à bon nombre de vos questions avant la conférence téléphonique.
  3. Planifiez un moment opportun pour l’appel et tenez compte du fait que le gestionnaire de fonds spéculatifs ne voudra peut-être pas parler avant les heures de marché.
  4. Assurez-vous que toutes les bonnes personnes sont sur l’appel afin de ne pas perdre de temps à chercher d’autres personnes. L’appel ne devrait pas durer plus d’une heure et vous souhaitez maximiser ce temps.
  5. Si plus d’une personne sera sur l’appel du point de vue de l’investisseur, assurez-vous de coordonner la conversation afin qu’elle ne devienne pas une séance de questions et réponses chaotique. L’objectif est d’avoir un dialogue approfondi avec le gestionnaire de hedge funds, pas seulement de remplir un questionnaire.
  6. Demandez au gestionnaire de fonds de décrire ses expériences passées, l’évolution de sa stratégie et sa vision de l’avenir. Le gestionnaire doit être en mesure de raconter une histoire qui mène à son processus d’investissement actuel et comment il fournira des rendements supérieurs à la moyenne dans l’environnement actuel et futur.
  7. Demandez au gestionnaire de décrire des investissements passés spécifiques qui ont été un succès et ceux qui ont été des échecs. Un manager doit être capable de décrire les échecs et les leçons qu’ils en ont tirées.
  8. Décrivez votre processus décisionnel et les prochaines étapes.
  9. Introduisez la possibilité d’une visite au bureau et déterminez la personne-ressource appropriée pour organiser une visite.

Visite au bureau

Selon le type de stratégie de fonds spéculatifs et le volume d’externalisation qu’un fonds spéculatif a mis en place, une visite au bureau devrait durer de quelques heures à quelques jours. De nombreux hedge funds externalisent de plus en plus leurs back-office opérations, de sorte qu’une visite de bureau peut ne pas inclure une évaluation des capacités de back-office.

Les visites de bureau doivent être effectuées chaque année. Bien que la communication doive avoir lieu sur une base régulière tout au long de l’année, il est important d’effectuer des visites périodiques non seulement pour établir la relation avec un gestionnaire de fonds spéculatifs, mais aussi pour évaluer visuellement tout changement dans l’environnement du bureau, le personnel ou même l’environnement physique. comparution du gestionnaire de fonds spéculatifs pour déterminer tout changement pouvant indiquer des niveaux élevés de stress ou une mauvaise santé.

Lors d’une visite de bureau, il est important de rencontrer tout le personnel concerné et de passer suffisamment de temps avec chacun pour évaluer leurs capacités et l’exposition du fonds à certains risques.

  • Décideurs d’investissement : La personne la plus importante à rencontrer, lors d’une visite de bureau, est évidemment la personne ou les personnes qui prennent les décisions d’investissement. C’est le moment idéal pour approfondir les sujets abordés lors de la conférence téléphonique initiale ou les problèmes qui ont été soulevés au cours du processus de diligence raisonnable continue.
  • Générateurs d’idées : Les gestionnaires de fonds spéculatifs peuvent développer des idées par eux-mêmes, s’appuyer sur une équipe d’analystes pour découvrir de nouvelles opportunités ou utiliser une combinaison des deux dans une approche individuelle ou en équipe. Il est important pour l’investisseur d’interroger tous ceux qui contribuent à l’idée et au processus d’investissement en cas de départ d’un top contributeur de l’entreprise.
  • Gestionnaire ou comité des risques : Idéalement, un fonds aura des équipes d’investissement et de risque distinctes, l’équipe de risque étant chargée de surveiller le portefeuille et de s’assurer qu’il est maintenu dans les paramètres de risque ciblés.
  • CFO/Directeur des opérations: Le responsable du back-office doit être en mesure de décrire tous les processus de l’entreprise, et l’accent de l’investisseur doit être mis sur les contrôles financiers tels que le pouvoir de signature, conformitéles processus d’exécution des transactions et les rapports financiers, entre autres.

Certaines des fonctions spécifiques peuvent inclure :

  • CE: Cela comprend les logiciels et systèmes de trading, le portefeuille analyse de risque logiciels, bases de données et systèmes de stockage et planification d’urgence en cas de catastrophe.
  • Comptabilité: Ceci comprend valeur liquidative calculs, audit de fonds et administration de fonds.
  • Références: Les investisseurs qui sont actuellement ou ont été investis dans le fonds par le passé peuvent donner une bonne idée de la communication, de l’honnêteté et de la cohérence d’un gestionnaire.

les autres informations

Enfin, il existe des sources publiques et payantes qui peuvent être utilisées pour recueillir des informations supplémentaires sur un fonds et ses dirigeants. Des sources d’information en ligne et imprimées telles que le Wall Street Journal, Google, FINalternatives, hedgefund.net, Yahoo, LexisNexis et une variété d’autres sources peuvent être utilisées pour rechercher des annonces ou des nouvelles sur l’entreprise ou les dirigeants individuels.

L’essentiel

Une diligence raisonnable appropriée pour les fonds spéculatifs dépend de la capacité à collecter et à analyser efficacement les informations sur le fonds. Un fonds spéculatif peut offrir des informations qui ne sont pas demandées, mais un investisseur doit supposer que seules les informations demandées seront fournies. Par conséquent, une liste appropriée de documents, de questionnaires et d’entretiens garantira qu’un investisseur est correctement informé sur un fonds avant de prendre une décision d’investissement. Gardez à l’esprit que le processus de collecte d’informations suppose l’honnêteté d’un gestionnaire de fonds spéculatifs dans la fourniture d’informations complètes et exactes, et qu’intentionnellement fraude seront plus probablement découverts grâce à un processus de diligence raisonnable approfondi.